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    PPG求購阿克蘇諾貝爾始末

    2017-03-15 14:33 涂飾商情 深白

    摘要:隨著PPG承認收購提議被拒絕,這場在2017年春天突然出現在涂料行業的“年度大戲”暫且謝幕。曲終人散,但又似乎余音繞梁。它能否擇日重啟大幕?相信涂料界人士都若有期待。

    對決_副本

    邁克爾·麥克格雷(Michael McGarry),美國涂料生產商PPG工業公司(下稱“PPG”)董事局主席兼CEO。當他敲定向心怡的對方“提親”的時候,大概也沒有太大的信心能夠收到正面的回應,但能肯定會在全球涂料界甚至化工界引發“地震”。

    唐博納(Ton Büchner),荷蘭涂料生產商阿克蘇諾貝爾全球CEO。他估計怎么也沒有想到,“本來想給自己女兒找個婆家,對方卻看上了自己”這樣的橋段會發生在自己身上。

    2017年3月上旬,麥克格雷和唐博納,或者說他們各自帶領下的企業,出其不意地上演了一出跌宕起伏的收購大戲;然而這出大戲所用的時間之短,更像是一次“快閃”表演——

    從PPG向阿克蘇諾貝爾提出收購邀約到被媒體曝光,再到阿克蘇諾貝爾聲明拒絕以及PPG確認嘗試收購失敗,都濃縮在一周的時間范圍內。而且這其中有將近5天的時間,外界對這一重大事情毫不知情。

    在“快閃表演”的背后,隱藏的是全球范圍內兩大涂料生產商之間的暗中較勁。從2012年開始,當時穩坐全球涂料界第一把交椅的阿克蘇諾貝爾遭遇了重大的資產減值帶來的巨虧之后業績持續下滑,而緊隨其后的PPG則處于上升通道,這使得兩者之間的差距逐年縮小。外界由此相信PPG趕超阿克蘇諾貝爾只是時間問題。

    而在2012年底2013年初,阿克蘇諾貝爾為了從巨虧中恢復元氣,選擇剝離其北美地區的裝飾漆業務,接手者正是PPG。這一次收購是兩家涂料巨頭之間的一次直接對話,看上去相當順利。這或許也為這一次的收購“快閃”埋下伏筆。

    然而這一次,PPG的胃口有點大,且開出的價格明顯不能讓阿克蘇諾貝爾滿意。“PPG提供的單方面收購要約,大大低估了阿克蘇諾貝爾的價值,并蘊含重大的風險和不確定性。”唐博納說。

    但麥克格雷似乎并未死心。在確認求購遭拒的公告中,他和PPG依然堅持這是一個具有吸引力和綜合性的收購提議:“我們相信我們兩家公司的合并將是一個非常引人注目的戰略機遇。”

    這一次“快閃表演”結束了,但由它牽出的收購大戲或許才剛剛啟幕。

    Part1:傳聞

    PPG嘗試收購阿克蘇諾貝爾的傳聞在3月9日的凌晨(美國當地時間3月8日下午)或者更早的時間出現在媒體報道中。

    率先曝光這一消息的是彭博社(Bloomberg)。其援引接近這一事件的知情人士的爆料指出,PPG工業正在與它的顧問們研究一宗交易,一旦談成,將會形成一個420億美元的化工巨頭,也將成為今年全球最大的跨境交易之一。

    這宗交易的對象正是PPG在全球涂料市場的競爭對手——阿克蘇諾貝爾。更多的信息顯示,PPG正在研究的交易,實則嘗試與阿克蘇諾貝爾洽談合并。

    隨后英國《金融時報》和路透社等也相繼加入對這一收購傳聞的報道行列?!督鹑跁r報》表示,阿克蘇諾貝爾跟它的美國競爭對手PPG圍繞一個潛在的合作進行了磋商,這一合作可以創造一家高達420億美元的全球化工巨頭;而路透社則指出,阿克蘇諾貝爾正在向同行嘗試出售或者尋求合并,它正在和包括美國涂料制造商PPG在內的公司商談。

    跟彭博社一樣,《金融時報》和路透社的信息來源同樣是“接近事件的知情人士”,內容與彭博社的報道大同小異,只是角度略不相同。甚至路透社的報道中有“阿克蘇諾貝爾尋求出售自己”的意思。

    3月9日上午9時許,號稱“中國最專業的金融資訊平臺”華爾街見聞以綜合多家媒體報道的方式將這一傳聞帶到中國,并隨即引發行業內的一片嘩然。華爾街見聞指出,據英國《金融時報》報道,目前尚不確定兩家之間的收購談判是否友好,還是PPG試圖進行敵對收購;但據阿克蘇諾貝爾相關人士指出,阿克蘇諾貝爾有足夠的能力應對敵對收購的情況。

    涂飾商情記者找到的其他外媒報道指出,PPG意欲全部或部分收購阿克蘇諾貝爾;但傳聞出現的當天(3月8日),PPG和阿克蘇諾貝爾均拒絕對這一傳聞進行任何評價。PPG方面表示:“根據既定政策,PPG不會對市場謠言或猜測作出回應。”

    但這一轟動性傳聞依然帶來了立竿見影的效果。綜合多方信息,相關消息公布后,阿克蘇諾貝爾的美國股價上漲12%,市值一度超過170億美元;PPG股價收漲6%,當前市值約為260億美元。兩者市值相加,則超過420億美元。

    根據2016財年的財政報告,按照銷售額為衡量標準,則阿克蘇諾貝爾和PPG分別以142億歐元(約150億美元)和148億美元的營收分列全球涂料企業的第一和第二位。如果這一收購成行,還將在全球涂料行業內刷新歷史,超越2007年阿克蘇諾貝爾收購英國帝國化學(ICI)時創下的“史上最大收購案”記錄。

    伯恩·斯坦(Bernstein)的分析師Jeremy Redenius點評稱:“我們認為這樣的合并是驚人且潛力驚人的,其邏輯與潛在的美國工業天然氣巨頭Praxair和德國Linde合并案相類似,將一個相對分散市場中全球第一和第二的玩家相合并。”

    但也有行業人士指出這一收購屬于壟斷,荷蘭政府未必會同意。華爾街見聞援引英國《金融時報》的報道指出,荷蘭財政部長Jeroen Dijsselbloem周二(3月7日)表示,政府應有足夠權利,在違反國家利益的情況下,阻止荷蘭國內企業被海外投資者收購。

    同時,這一收購傳聞出現的時機也頗為微妙。3月15日,荷蘭將舉行大選,在此之前荷蘭的民族主義正在上升。作為荷蘭國內最大的企業,阿克蘇諾貝爾要被國外企業收購的信息或將給大選帶來不穩定因素。

    在這一關注點上,荷蘭負責經濟事務的部長Henk Kamp表示,這一收購提議“不符合荷蘭的利益”。

    責任編輯:付曉玲

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